核心要点：

　　上周医疗服务II 上涨0.52%，涨幅居中

　　上周医药生物报收8679.32 点，上涨0.23%，涨幅排名位列申万一级行业第27 位，排名靠后。沪深300 指数上涨2.21%，医药跑输沪深300 指数1.97%；医疗服务II 报收8716.31 点，上涨0.52%；中药II 报收6658.19，下跌0.51%；化学制药报收9627.74 点，下跌1.16%；生物制品Ⅱ报收8860.38 点，上涨1.90%；医药商业Ⅱ报收5491.22 点，下跌0.83%；医疗器械Ⅱ报收7571.20 点，上涨1.58%。

　　医疗服务PE(ttm)环比上升1.40X，PB(lf)环比上升0.20 X当前医疗服务板块PE 为44.98 X，近一年PE 最大值为108.72 X，最小值为43.58 X；当前PB 为6.06 X，近一年PB 最大值为13.71 X，最小值为5.86 X.医疗服务板块PE 环比上升1.40 X，PB 环比上升0.20 X，医疗服务板块PE、PB 处于近一年底部水平。医疗服务板块相对于沪深300 估值溢价率269.23%。虽然静态来看医疗服务板块估值仍较高，但考虑到专科医院及CXO 产业相关公司业绩增速较高，行业发展趋势较好且政策免疫，目前估值已较为合理。

　　重要资讯

　　《2021 年度药品审评报告》发布，审评受理事件数量再突破6 月1 日，国家药品监督管理局发布《2021 年度药品审评报告》，2021 年，国家药品监督管理局药品审评中心受理注册申请11658 件，同比增长13.79%。受理新药临床试验申请(该注册申请类别以下简称IND)2412件，同比增长55.81%；新药上市许可申请(该注册申请类别以下简称NDA)389 件，同比增长20.43%；同名同方药、仿制药、生物类似药上市许可申请(该注册申请类别以下简称ANDA)1791 件，同比增长59.06%；仿制药质量和疗效一致性评价注册申请(该注册申请类别以下简称一致性评价申请)908 件；补充申请3283 件，同比增长16.13%。

　　创新药方面，2021 年受理创新药注册申请1886 件(998 个品种)，同比增长76.10%。以药品类型统计，创新中药54 件(51 个品种)，同比增长134.78%；创新化学药1166 件(508 个品种)，同比增长55.05%；创新生物制品666 件(439 个品种)，同比增长125.00%。以注册申请类别统计，IND 1821 件(953 个品种)，同比增长79.23%；NDA 65 件(45 个品种)，同比增长18.18%。2021 年审评总共通过47 个创新药，创历史新高。总体来看，国内新药研发景气度延续，审评受理事件数量再突破。新药研发热度不减将继续推动“创新”产业链相关公司持续高景气。

　　本周观点

　　上海全面复工复产，关注医药产业链疫情复苏机会。5 月 31 日，上海宣布 6 月 1 日起，全面恢复全市正常生产生活秩序，私家车可以在全市范围内常态通行，且任何单位和个人不得限制村居民出门回家、复工复产员工上班下班，并要求市级医院各类诊疗服务有序恢复门诊服务，实现应开尽开。6 月5 日，31 个省(自治区、直辖市)和新疆生产建设兵团报告新增新冠肺炎本土诊病例25 例，上海新增本土新冠肺炎确诊病例4 例和无症状感染者4 例，其中2 例确诊病例和3 例无症状感染者在隔离管控中发现。在动态清零政策下，日新增感染人数呈现整体持续下降趋势。我们认为医疗需求较为刚性，预计因疫情延迟的医药研发、医疗服务等需求有望快速恢复，建议关注相关公司。

　　从估值的角度看，医疗服务板块近一年整体压力较大，大多数公司估值较前期有较明显回落，大部分公司已具性价比。当前医疗服务板块PE 估值由近一年最高 108.72X 回落至44.98X，最小值为43.58 X，已处近一年底部位置，约位于近十年的最低分位水平。虽然静态来看医疗服务板块估值仍较高，但考虑到专科医院及CXO 产业相关公司业绩增速较高，行业发展趋势较好且政策免疫，目前估值已较为合理。我们维持对医疗服务行业“增持”评级，建议投资者继续关注具有中国优势的板块调整下带来的布局机会，坚持“政策免疫”及“创新”的选股思路。建议关注：(1)创新药卖水人“CXO”产业链公司。(2)民营专科医疗服务龙头公司。(3)第三方医学检验实验室龙头公司。

　　风险提示

　　(1)政策变动不确定性；(2)创新药研发投入不及预期；(3)行业及上市公司业绩不及预期风险。

（文章来源：湘财证券）