全球加息风暴仍未停息，美联储再放加息预告。近日，美联储发布了9月联邦公开市场委员会会议纪要，并公布了11月的计划，预计再加息75个基点，同时，美国当局将减少持有的国债、机构债务以及抵押贷款证券。

近日，美国10年期国债收益率上升10个基点，一度涨至3.99%，预计到2023年第一季度，美国联邦基准利率、美债收益率将达到4.3%~5%的峰值，可能被大规模抛售。

实际上包括全球各国央行在内，所有的金融机构已经开始从庞大的美债市场上撤退，对此，美国财政部长耶伦称，由于美债市场缺乏流动性，美债交易面临崩溃风险。

一、美债遭40年最大规模抛售

尽管耶伦仍然强调美元是“安全的避风港”，但却不能改变各路买家大规模抛售美元的趋势，在当前市场环境下，更多人更担心美债的安全性而非收益率。

据悉，疯狂加息的美联储反倒是抛售美债的主力。数据显示，美联储目前的资产负债已经超过了8万亿美元，经过缩表后预计能在2025年减少至5.9万亿美元。

除了美联储之外，日本央行和部分金融机构也进行了大规模减持，今年3月以来，日本方面共抛售了2300亿美债。在美元升值的情况下，各国央行为了避免本国货币贬值，纷纷抛售美元，全球央行共减持约1万亿美元。

由于全球买家集体减持，美国国债回报指数已经亏损了13%，是近50年以来最差的表现。主要原因就是通货膨胀率居高不下，造成美债实际收益率有限，而且波动巨大，风险很高。

日前，美国的债务已经突破了31万亿美元，马上将达到31.4万亿美元的债务上限，很可能出现债务危机。这导致大家都不再愿意买美国的账。无钱可用的拜登政府将难以实施此前颁布的一系列支出法案，除非量化宽松，而在当前通胀高企的环境下，此举无异于自掘坟墓。

从理论上讲，国债收益率上升，投资者将面临亏损。从历史上多次美债抛售结果来看，平均损失达到11.1%，最大损失高达38.4%。目前的抛售是近40年来规模最大的一次，损失率最高达到了26.9%。

至于抛售到什么时候，至少得持续到累计收益率为正的时候，也就是说美债利率必须降下来，但鉴于美联储此后两个季度的连续加息政策，这种情况在短期内并不会发生，现在连抛售高潮都还没到，更别说结束了。

虽然美联储会考虑到美元升值和利率升高的影响，但首要目的还是降低通胀，为此，持续大幅加息是必不可少的，而通胀率的变化往往具有延迟性，也就是说在相当长的一段时间，美债收益率都会维持高位。

按照美联储的加息计划，预计美债收益率将在明年第一季度达到峰值，届时，大部分美债持有者将会选择在明年进行抛售，在这之前，美债市场流动性大大降低，将造成借贷成本上升甚至债务违约等负面影响。

目前，美国金融市场已经和2008年金融危机前的状况相似，一旦美国遭遇债务危机，全球都将遭遇金融地震。

对此，华尔街预言家彼得希夫预测，美国经济衰退已成定局，不管美联储做什么都无法降低通胀。

金融巨鳄罗杰斯则警告称，美债无处不在，印钞无处不在，美国将为债务经济付出代价。在高通胀、高利率、高负债、低增长的“三高一低”格局下，美国经济无疑将陷入滞胀。

二、美国经济还面临哪些挑战？

第一个问题就是失业率上升。数据显示，美国9月失业率降低至3.5%，处于历史低位水平，按理说是好事才对，但也存在着延迟性危机。劳动力市场的乐观无疑增加美联储的信心，也就增加了下猛药加息的决心，这意味着企业的借贷成本提升，然后传导到用人成本上升，失业率就会升高。

美联储预计，2023年的失业率将上升到4.4%，虽然数字并不高，但上升幅度太大，从往年的数据来看，失业率这种程度的上升一般都伴随着经济衰退。因此，美联储对失业率的悲观预期就已经传达出美国经济衰退的信号。

看似美国的失业率处于低位，实际上是在后疫情时代，大量人口退出了劳动力市场，所以导致劳动力市场“虚假繁荣”。总的来说，虽然美国新增就业岗位有减少迹象，但对劳动力的需求还是很强劲的，这无疑会推高劳动力成本，造成工资、物价双螺旋式上升，加剧通胀风险。

第二个问题就是美元强势升值反噬制造业。特朗普和拜登都致力于重构本土制造业，投入了大量补贴，吸引世界各地的跨国公司赴美办厂，振兴本土制造业并增加就业，然而，美元的强势升值严重阻碍了这一进程。

受汇率影响，美国制造商的出口产品在国际市场中处于不利地位，收入的下降严重打击了美国企业的出口积极性。

所以，这就引发了一个新的问题——不仅本国严重的制造业“空心化”问题没有得到解决，反而还加重了跨国公司赴美办厂的积极性。

第三个问题就是美元的地位受到挑战。虽然美元在储备、外汇、结算系统中处于绝对优势，但在美国频繁滥用单边金融制裁的情况下，许多国家开始被迫寻求美元的替代品，建立“去美元化”的新金融秩序。

现在，多国都开始抛售美元，中俄等国已经成功实践了双边货币结算，还有大量国家开始将黄金储备转移回国。美联储超发了大量美元，而这些美元的价值正在下降，“去美元化”已经成为大势所趋。

再加上数字货币崛起，越来越多的经济体将寻求本国货币、黄金等与“去美元化”的数字货币挂钩，彻底推翻美元的霸权地位。

三、美国经济陷入大溃退，拜登政府信心不足

摩根大通CEO戴蒙警告称，欧洲经济已陷入衰退，而美国也正将直面这一危机；对冲基金城堡集团CEO格里芬指出，美国经济陷入衰退只是时间问题，针对目前的恶性通货膨胀，美联储无能为力。

就连美联储主席鲍威尔也表示，即使面临经济停滞，也会坚决加息降低通胀，“希望有一种无痛的方式来完成任务，但可惜并没有”，言语间无不充满着悲观情绪。美国银行则表示，美联储大举加息，将导致美国从明年开始，每个月失去数万个工作岗位。

对于专业人士的分析，拜登坚称美国经济不会陷入衰退，但他又提到，即使出现衰退，也是“非常轻微”的；美国财政部长耶伦也坚称通胀一定会降低，但她同样承认金融市场存在风险。

如此看来，拜登政府对美国经济衰退的客观现实是有预期的，业内人士已经给出了一致的答案。比起前几个月的豪言壮语，现在的拜登显得尤为信心不足，在国内和国际政策上都开始变得谨慎起来。