来源：长江酒道

根据19家上市白酒企业2022年年报数据，排名前5位的企业营收约2795.12亿元，约占白酒上市企业总营收的79.22%，净利润1172.46亿元，约占总利润的89.84%。

结合上市白酒企业分别占规上白酒企业2022年营收和净利润的53%、59.27%，研究茅五洋汾泸的增长缘由，对行业整体增长有现实意义。

引擎一：

直销占比持续扩大

2022年，直销已然成为头部酒企的发力点。

2022年茅台直销渠道实现营收493.79亿元，同比增长105.49%，占总营收的39.79%；批发代理实现营收743.93亿元，同比下降9.31%。同期，批发代理渠道销量5.70万吨，较2021年的6.07万吨略有减少，直销渠道销量1.12万吨，与2021年的5735.7吨相比增长近一倍。

从横向对比来看，2018年茅台批发渠道配额为5.99万吨，2022年与之相比减少0.29万吨；2018年茅台批发渠道营收为691.89亿元，2022年与之相比增幅为7.5%。直销配额方面，2018年为2371.68吨，营收43.76亿元，2022年则达到1.12万吨，增幅高达372%，营收也达到2018年的10倍以上。

从数据对比来看，千亿茅台的业绩增长点主要还是来自直销渠道的加大。这背后又得益于茅台的渠道改革措施，不断扩大茅台消费群体，去年3月31日，“i茅台”正式上线，截至2022年末注册用户超 3000 万，实现销售收入 118.83 亿元，成为现象级的 APP。

此外，在直销渠道发力的还有五粮液和泸州老窖。

2022年五粮液经销模式营收为404.92亿元，同比增长7.19%，直销营收270.70亿元，同比增长13%。

五粮液的直销模式营收增长快于经销模式营收增长速度，直销模式的毛利率为86.92%，经销商模式的毛利率为78.15%，显然，直销模式的增长速度更加有利于提高公司业绩。

2022年泸州老窖传统渠道运营模式营收为233.02亿元，毛利率为87.38%，同上年相比增加19.36%，新兴传统运营模式14.64亿元，毛利率为81.25%，较上年增长64.17%。对于新兴传统运营模式的表现，泸州老窖方面表示“系电商平台收入及成本增加所致”。

从直销的整体营收规模来看，茅台、 五粮液、 泸州老窖等名优企业不断扩大直销收入，一方面是为企业寻找新的增长引擎点，另一方面直销模式的不断创新运用，或将为其他白酒企业发展指明新的坐标。

引擎二：

中高端产品持续发力

近几年，中国白酒市场的发展正在由粗放式价值形式，向精细化阶段发展，这种趋势的演进倒逼白酒企业进行由内而外的变革，在产品端持续优化成为有效途径之一，同时也成为企业业绩发展的重要支撑。

2022年，茅台先后推出珍品茅台、茅台1935，并加大43度茅台酒和生肖酒的投放和打造，进一步完善茅台产品体系和价格体系，实现了从低端到超高端价格带的全面覆盖。

2022年，茅台酒营业收入为1078.33亿元，同比上年增加15.37%，毛利率为94.19%，增加了0.16个百分点。系列酒营收159.39亿元，同比增长26.55%，毛利率为77.22%，增加了3.53哥百分点。茅台酒产量5.68万吨，同比增长0.6%，其他系列酒产量3.51万吨，同比增长24.17%。

与此同时，五粮液也在不断优化产品体系，稳步提升产品力。全年共清理12个品牌，完成23个新产品系列开发，如五粮春名门春、五粮特曲金彩装、五粮特曲皇冠版、五粮好客、五粮浓香兔年生肖等产品。

洋河在2022年推出梦之蓝手工班（大师），升级海之蓝、生态苏酒、帝坊等产品，梳理淘汰218个SKU，巩固梦之蓝M6+战略主体地位，不断做大海之蓝规模，产品矩阵进一步优化。

2022年，企业中高档白酒营收为262.27亿元，同比增长21.87%。也就是说洋河的全年营收主要还是来自中高档产品。

汾酒的中高端产品在2022年也取得了189.33亿元的成绩，同比增加39.45%，其中，青花汾酒系列销售额成功突破百亿，同比增长 60%，青花 20、青花 30 销售额持续提升，大单品打造成效凸显。

2023年，汾酒还将继续以青花 20 汾酒为发展基准线，向上提升青花 30、青花 40 产品的档次和规模，推动青花汾酒全系列产品市场占有率的重大突破 。

引擎三：

加码研发做新时代引领者

科技创新是一个企业科持续发展的源动力，头部企业作为白酒行业的领头羊，也开始愈发重视，研发费用投入比例逐年增加。

2022年，茅五洋汾泸研发投入费用共计9.2亿元，其中茅台研发投入1.35亿元，增长118.31%，五粮液投入2.36亿元，增长32.90%，洋河投入2.61亿元，同比减少3.76%。对此洋河表示，主要原因系本期购买的技术研发设备减少所致。汾酒投入5800万元，同比赠长152.23%，泸州老窖投入2.06亿元，同比增长21.95%。

从数据来看，洋河在研发费用上领跑酒业。事实上，洋河从2019年便开始加重核心技术的攻克，2022年更是有三项创新性科技成果通过鉴定，为企业多元化战略提供了支撑助力。

五粮液的研发费用排在第二位。五粮液方面表示，研发费用的增加系持续加大对生产工艺等科研项目的投入。创新平台体系更加完整，新建成中国白酒风味科学研究中心、中国白酒酿酒专用粮工程技术研究中心，国家级创新平台达到 7 个。

汾酒为进一步强化创新主体地位，加大关键核心技术攻关力度，并获得“2022 中国白酒重大科技成果”等奖项，多个项目完成并通过中国轻工业联合会、山西省酿酒工业协会科技成果鉴定，其中一项达到国际领先水平。

泸州老窖深化产学研联合攻关，取得 “智能酿造”“低碳酿造”等多项重大技术突破，多项成果达到国际领先水平。

引擎四：

提产能，筑壁垒

产能扩建的背后，是头部酒企面向未来的关键举措，其目的既是为未来市场扩展提供更多产品，同样也在为价格和品质提升做支撑。

茅台在“十四五”规划中就提出了“三翻番，双巩固，双打造”，其中的三翻番是指集团基酒产量翻一番，在十四五期间达到21万吨，营收翻一番从1000亿元到2000亿元，利税翻一番达到1800亿元。

2022年茅台共有三大项目正在筹建：3万吨酱香系列酒技改工程及其配套设施项目、“十四五”酱香酒习水同民坝一期建设项目以及茅台酒“十四五”技改建设项目。这三大项目计划投资之和达到288亿元。

五粮液启动实施 345 高质量倍增工程。其中，523 车间 2000 吨技改扩能项目、8 万吨陶坛酒库项目、磨粉自动化改造项目建成投用；勾储酒库技改工程、智能包装仓储一体化项目完成主体施工；10 万吨生态酿酒一期和二期项目也正式开工建设。

此外，泸州老窖还建成投用了固态白酒酿造规模行业第一、酒曲产能行业第一、智能酿造水平行业第一的黄舣酿酒生态园。汾酒在去年三月披露多项投资计划，投资合计达101.60亿元，涉及高粱仓储项目、保健酒园区新增产能项目、白玉酒厂改扩建项目等。

未来，伴随消费的不断升级，白酒行业将逐步向名企聚拢，而对于这些企业而言，品质的提升以及优质产能集中整合，将成为名企穿越周期，应对复杂多变环境的核心所在。

责任编辑：梁斌 SF055