投资摘要：

　　每周一谈：稳增长核心标的之一：精工钢构

　　公司是钢结构行业产品加施工解决方案提供商，技术引领成为重点工程专业户。从夏奥主场馆鸟巢到大兴机场再到香港机场，公司几乎从未缺席国家重点项目建设。营收增长较为稳健，盈利端增速因原材料成本略有波动。毛利率与钢材价格呈现负相关，当钢价快速上行时，公司毛利率受到一定冲击。

　　业务结构以钢结构工程为主，公共建筑与工业建筑齐头并进。两项业务分别占比38%、43%。同时转型向EPC 工程领域延伸，由承包商转变为总包商，产业链话语权显著提升，综合盈利能力持续加强。

　　在手订单较快增长保障短期成长速度。2021 年全年累计合同额169.49 亿元，同比增长13.29%。公司2022Q1 实现开门红，新签销售额44.6 亿元，同比增长34%，实现逆势强劲开局。

　　需求高景气，扩产加速实施锁定中期成长性。2021 年销量首次突破100 万吨，同比增长34%。公司目前共有产能67 万吨，募集可转债建设安徽六安基地扩产20 万吨，同时在浙江绍兴基地新增40 万平米装配式建筑配套产能，成长得到充足产能支撑。

　　投资要点：一、稳增长背景下新签合同额加速增长；二、钢价回落增厚盈利能力；三、钢结构板块受政策催化的Beta 行情。

　　重点子行业跟踪：

　　玻璃：盈利能力触底，关注光伏玻璃布局。至5 月20 日，全国最新玻璃均价为1963.37 元/吨，较上周均价小降2.42%。需求恢复相对往年缓慢，下游加工厂新增订单无明显改善，缺乏强劲需求端支撑，开工率不及预期。整体库存小幅上涨，重点监测省份生产企业库存总量为6452 万重量箱，较上周库存增加 121 万重量箱，增幅 1.91%。价格预期恢复上涨需要下游真实需求超预期或供给端收缩两条主线逻辑催化，短期内震荡市或占主导。竣工需求客观存在但需要地产资金链改善催化。上周平均行业净利润承压下滑，部分区域厂家价格已贴近成本线，成本压力下进一步降价意愿并不强烈。短期震荡不改玻璃行业的长景气周期，继续重点推荐步入新成长期的旗滨集团。

　　水泥：基本面边际改善配置机会偏情绪性。截止2022 年5 月20 日，全国水泥均价445.75 元/吨，环比上周下跌1.8%。下周水泥需求预期仍然偏弱，供需压力可能难以缓解，价格下跌的趋势仍然明显。本周熟料库存继续增长，全国熟料库容比均值为70.01%，与上周相比上升2.85pcts.磨机开工负荷为54.12%，较上周下降0.68pcts.本期水泥-煤炭价格差均值为273.14 元/吨，较上周四下跌 5.44%，与去年同期相比，水泥煤炭价格差均值下跌17.81%。

　　消费建材：5 年期LPR 重磅下调，消费建材有望迎来业绩与估值的双重修复。低谷期行业内分化的形势仍在继续，但我们认为扩品类以及集中度提升的大逻辑并未发生改变，具备Alpha 属性的优质企业如雨虹、伟星依然是稀缺品种，成本端上升只是短期扰动。继续推荐消费建材龙头东方雨虹、伟星新材、三棵树。

　　市场回顾：截至5 月20 日收盘，建材板块周上涨2.78%，沪深300 指数上涨2.23%。从板块排名来看，建材板块上周在申万31 个板块中位列第13 位，年初至今涨幅为-14.00%，在申万31 个板块中位列第12 位。

　　个股涨幅前五名：罗普斯金、祁连山、中旗新材、海南发展、旗滨集团。

　　个股跌幅前五名：晶雪节能、海南瑞泽、北玻股份、三和管桩、青龙管业。

　　投资策略：稳增长链条重点推荐强者恒强的东方雨虹、规模红利持续兑现的钢结构龙头鸿路钢构；地产复苏首推建材中消费属性占优的伟星新材、逆境反转的三棵树、建议关注业绩稳健增长的板材龙头兔宝宝；新材料推荐传统业务保持高景气同时步入新成长期的旗滨集团。

　　风险提示：地产链需求下滑，基建投资放缓，原材料价格波动。

（文章来源：申港证券）