投资要点

　　“618”首轮大促开门红，新兴小家电品类表现靓丽。今年618 电商平台促销力度加大，而受国内疫情反复、线下渠道及物流受阻影响，部分家电品牌4、5 月销售承压，叠加部分品类上游核心部件及原材料压力，今年家电品牌整体投放力度相对平稳，主要以新品及高端放量、盈利修复为主。据京东开门红战报，家电新品成交额5 分钟超去年开门红全天，中高端家电成交额同比增长超8 倍。通过部分小家电首轮销售数据及品牌战报来看，今年618 直饮机、空气炸锅等新兴厨小电及清洁电器和投影仪等成长品类增速亮眼。

　　厨房小家电：预售投放加码，小熊、摩飞增速显著。2022 年大促天猫厨小电品牌参与预售SKU 数量提升且均价上涨，据魔镜，厨小电首轮销售额同比+49%。分品牌，长尾品牌加大投放力度，空气炸锅、净水直饮机等新兴品类高速增长，天猫首轮预售中预售量分别为14.5/10.7 万台，母婴类厨小电预售量亦达9.2 万台。据魔镜，截至6 月3 日，小熊、摩飞首轮销售额分别同比+107%/+66%。此外，品质消费需求驱动下，咖啡机销量快速增长，据公司战报，百胜图二代S 天猫咖啡机类目单品销售额排名第一。

　　投影仪：促销减弱不改强劲需求，极米龙头稳固，当贝、峰米销量亮眼。上游供给紧张影响下，2022 年618 大促智能投影普遍折扣力度较低，然而疫情居家场景增加带动下，终端仍维持强劲需求，行业整体销量高增。据魔镜，投影仪首轮大促销售额同比+43%。分品牌，极米龙头地位稳固，据公司战报，极米投影仪实现京东/天猫平台销量及销售额第一，全网主机总销售量2 小时破5 万台。据魔镜，极米天猫首轮销售份额高达49.3%，且销额增速超过行业平均，H3S 及Z 系列等旗舰机型销量超万台。当贝、峰米5 月末发布高端新品，推动大促销售额高速增长，天猫首轮销售额分别同比+69%/+65%。

　　清洁电器：行业维持高景气，石头量价齐升强势增长。清洁电器行业热度依旧，扫地机及洗地机行业天猫首轮销售额分别同比+63%/+55%。其中，扫地机品类参与大促商品以当季新品为主，均价整体提升。洗地机折扣力度较大，带动销量提升。分品牌，石头量价齐升增长靓丽，截至5 月31 日22 时30 分全渠道销售额破2 亿，魔镜口径首轮销售销量/均价分别同比+106%/+43%，销额同比+195%，旗舰机型G10S 首轮销售超2 万台，占618 行业销额份额同比+13pct.科沃斯维持龙头地位，据公司战报，截至6 月1 日全渠道成交额超4 亿元，扫拖机器人市场占有率排名第一。

　　投资建议：疫后消费迎来复苏，线上618 大促如火如荼，线下消费活动恢复，家电行业刚需品种及部分新兴品种迎来需求回补。推荐需求韧性好、中报业绩弹性大、有基本面支撑且估值安全边际高的厨小电：新宝股份、小熊电器、苏泊尔；推荐618 表现优异的新兴成长赛道标的：石头科技、极米科技；推荐受益线下复苏的白点龙头海尔智家。

　　风险提示：疫情反复、原材料价格大幅上涨、新品销售不及预期。

（文章来源：兴业证券）